¿CER o no CER? Todo lo que tenés que saber sobre los bonos que se ajustan por inflación
En Argentina siempre estamos buscando formas de que nuestra plata no pierda valor con el paso del tiempo. Es así, pero nos volvimos expertos en inversiones sencillas que pueden proteger los pesos que sobran a fin de mes para alcanzar los objetivos financieros. En esta categoría brillan las opciones ajustadas por inflación, y obviamente, los bonos CER.
Si alguna vez investigaste los plazos fijos UVA, seguramente te hayas topado con esa otra sigla que significa, nada más ni nada menos, que Coeficiente de Estabilización de Referencia. Sí, CER suena mucho más amigable, pero no te asustes que no es nada del otro mundo; ni siquiera si subimos de nivel para hablar de bonos.
Porque sí, acá vamos hablar de los bonos CER: cuáles son, cómo funcionan, cuáles son sus ventajas y todo lo que necesitás saber si querés ganarle a la inflación (o, al menos, empatarle) con ellos. Arranquemos.
Bonos ajustados por CER: ¿la clave contra la inflación?
Los bonos CER (que, como dijimos, significa Coeficiente de Estabilización de Referencia), son títulos de deuda pública emitidos por el Estado argentino (generalmente el Estado Nacional, aunque a veces también son emitidos por las provincias). Ajustan su capital por inflación utilizando el CER, el coeficiente que sigue a diario la variación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) que publica el INDEC.
Surgieron tras la crisis del 2001 como un mecanismo para proteger los ahorros y las inversiones de la pérdida de poder adquisitivo frente a una inflación creciente. Y digamos que siguen cumpliendo esta función porque son una herramienta clave para el inversor que busca mantener el valor real de su dinero.
Pero, ¿cómo funcionan? Como adelantamos, se ajustan por CER. O sea, el valor nominal del bono se actualiza diariamente de acuerdo a la evolución del índice CER, que es publicado por el Banco Central (BCRA).
Además, los bonos pagan una tasa de interés adicional (real), aunque suele ser baja (y en algunos casos, del 0%), por lo que su punto fuerte, en realidad, es la de proteger el valor de la inversión antes que acrecentarlo. Su amortización puede ser al vencimiento o en cuotas, según el título en cuestión.
¿Por qué elegir bonos CER?
Pros y contras de los bonos CER
Como toda inversión, también los bonos CER tienen sus ventajas y desventajas, y conocerlas es fundamental antes de tomar una decisión de compra (o venta).
Puntos positivos de los bonos CER
- Protección contra la inflación. Es su principal característica y atractivo porque permite mantener el poder adquisitivo real del ahorro, incluso con una inflación elevada.
- Rendimiento real positivo. Muchos bonos CER ofrecen una tasa real (spread) positiva que permite ganancias por sobre la cobertura inflacionaria.
- Diversidad de plazos y emisores. Hay bonos CER de corto, mediano y largo plazo, lo cual permite adaptar la estrategia de inversión según tus objetivos y tolerancia al riesgo. También podés acceder a ellos mediante FCI, lo cual baja la barrera de entrada.
- Liquidez. Algunos bonos se negocian diariamente en BYMA, lo que permite salir si necesitás el capital.
- Reperfilamiento menos probable. Históricamente, los bonos CER han sido más respetados en procesos de reestructuración que los bonos en dólares.
Aspectos negativos
- Rendimiento limitado si baja la inflación. Si el IPC empieza a desacelerar más de lo esperado, el ajuste del bono también cae, y eso puede reducir la rentabilidad real.
- Impacto de la normalización del cepo. Es posible que algunos inversores migren a instrumentos dólar-linked o directamente en dólares, y que la demanda por cobertura CER disminuya si hay expectativa de estabilidad de precios.
- Alta sensibilidad a expectativas. Los bonos CER pueden subir o bajar fuerte en el mercado secundario ante rumores o cambios en la política monetaria o fiscal.
- Riesgo político o reputacional. Aunque son más “respetados”, siguen siendo deuda soberana en pesos, con el riesgo de un eventual reperfilamiento si se complican las cuentas públicas.
- Tributación impositiva. Pagan impuesto a las ganancias sobre la ganancia real, aunque están exentos de Bienes Personales si se compran por mercado argentino y se declaran correctamente.
¿Cómo pagan los bonos CER?
La lógica es muy sencilla: el capital del bono se actualiza por el CER diariamente y, al vencimiento, se devuelve el capital actualizado por inflación.
Si, además, el bono CER en particular paga intereses, habrá una suma extra según la tasa fija real sobre el capital ajustado. Los pagos pueden ser semestrales, anuales o al vencimiento, según el título.
Por otra parte, comprar estos bonos es muy fácil: podés adquirirlos a través de cualquier bróker regulado por la CNV, ya sea por su web o su app. También desde bancos que ofrezcan operatoria bursátil.
Una vez que tenés tu cuenta comitente habilitada y fondeada, buscás el bono CER que quieras por su ticker y lo comprás por el monto deseado. Pensá que se opera como una acción: tiene precio, volumen y cotización.
También podés invertir en otros tipos de instrumentos relacionados al CER. Por ejemplo:
- Plazo fijo CER (UVA): son inversiones bancarias no bursátiles y requieren un plazo mínimo de 90 días. Ajustan por UVA (que sigue al CER), un 1% de interés en promedio. Una opción muy segura pero menos líquida.
- Fondos Comunes de Inversión CER: Invierten en bonos ajustables por CER y son accesibles desde pocos pesos, ofreciendo diversificación automática. Aptos para perfiles conservadores o principiantes.
- Instrumentos CER de provincias o empresas: algunas provincias (como Buenos Aires o Córdoba) y empresas privadas han emitido deuda ajustada por CER. Suelen tener menor liquidez y mayor riesgo, por lo que son alternativas recomendadas para inversores más avanzados.
Bonos CER y Boncer, ¿son lo mismo?
Esta duda es habitual y es muy común confundirse, porque los términos se usan a veces como sinónimos, pero no son exactamente lo mismo. Eso sí, están íntimamente relacionados.
Esto, porque “bono CER” es el término genérico que agrupa a todos los bonos cuyo capital se ajusta por el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER). Es decir, cualquier bono que se actualice por inflación usando el CER entra dentro de esta categoría.
Mientras que “Boncer” es el nombre comercial específico que el Tesoro Nacional le da a una serie de bonos CER que emite regularmente. De hecho, significa Bono del Tesoro Nacional en pesos ajustado por CER.
| Característica | Bonos CER (en general) | Boncer (en particular) |
| Ajuste por inflación | ✅ Sí (por CER) | ✅ Sí (por CER) |
| Pagan interés real | ✅ En general | ✅ Siempre (1%–2,5% típicamente) |
| Emitidos por | Nación, provincias, etc. | Tesoro Nacional |
| Riesgo de crédito | Depende del emisor | Nación Argentina |
| Plazo y liquidez | Varía | Alta, muchos operan a diario |
En otras palabras: todo Boncer es un bono CER, pero no todo bono CER es necesariamente un Boncer.
Boncer, Boncap y Lecap: muchos bonos, muchas opciones
Ya que estamos hablando de los Boncer (que, de nuevo, son un tipo de bonos CER), ¿por qué no hacemos una breve comparativa con otro tipo de bonos emitidos por el Tesoro: Boncap y Lecap?
| Característica | Boncer | Boncap | Lecap |
| Tipo de instrumento | Bono del Tesoro a mediano/largo plazo | Bono del Tesoro a corto/mediano plazo | Letra del Tesoro a corto plazo |
| Ajuste de capital | Por inflación (índice CER) | Tasa fija nominal | Tasa fija nominal |
| Tasa de interés real | Positiva (1%–2,5% sobre CER) | Fija y explícita (ej: 5%-9% anual) | Fija (ej: tasas anuales en torno al 7%-10%) |
| Pago de intereses | Semestral o anual | Generalmente semestral o al vencimiento | Al vencimiento (tasa incluida en el precio de compra) |
| Riesgo | Riesgo soberano + riesgo inflacionario | Riesgo soberano | Riesgo soberano |
| Horizon de inversión | Mediano-largo plazo (2 a 5 años) | Corto-mediano plazo (1 a 3 años) | Corto plazo (menos de 1 año) |
| Protección ante inflación | ✅ Sí, ajusta por CER | ❌ No | ❌ No |
| Liquidez | Alta (muy operados) | Alta (aunque menor que Boncer) | Alta (en Lecaps recientes) |
| Ticker comunes | TX26, TX28, T2X4 | BDC24, BDC28, BDC30 | S29L4, S31M4, S30A4 (cambia según fecha de emisión) |
| Perfil recomendado | Inversores que buscan mantener poder adquisitivo | Inversores que buscan renta fija conocida | Inversores conservadores que priorizan corto plazo |